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美国牙科市场的整合引发了对诊所的高需求,一些业主正在利用股权套利,以使卖出诊所更加有利可图。根据并购咨询公司“专业机构转换战略”(Professional Transition Strategies)的创始人凯尔·弗朗西斯(Kyle Francis)的说法,十年前出售诊所的牙医无法利用股权套利,而那些十年后出售的牙医也可能会错过这个机会。
弗朗西斯先生,让我们从头开始。您能解释一下股权套利这个术语的含义吗?
股权套利不是一个新概念;它完全是关于你的股权在哪里。传统上,牙医拥有自己的诊所,这种情况与其他家族商店非常相似,例如面包店和五金店。随着业务的增长,这些企业主的股权在哪里?在家族拥有的模型中,股权将存在于他们创造的资产中,并且随着时间的推移,它会像房屋的价值一样增长。在股权套利事件期间发生的事情是,随着一个行业开始整合,日常业务由不同的金融工具连接在一起,股权类型可以从业务层面转移到控股公司层面 - 在牙科中,这意味着牙科连锁组织(DSO)。
DSO本质上是将这些业务联系在一起的金融工具,从而使得这些业务变得更加有价值。
是什么原因导致这种价值增加?
让我们以一家街角三明治店为例,这是一家小型家族企业,具有一定的价值。相比之下,每一家赛百味(Subway,一家连锁三明治店品牌)的三明治店的价值要高得多,这仅仅是因为其获得可持续收入的可能性要高得多。虽然预期收入更高,但风险要低得多,因为你不必担心老板可能会在山上骑自行车时发生的事故中受伤,这可能会对商店或牙科诊所的运营业务产生影响。基本上,一旦你在数量上获得规模,这就会转化为该DSO中更高的整体价值。然后,如果您最终将股权转移到该股权所在的位置,那么即使在出售后的第二天,它的价值也可能高得多。
所以关键是背后是谁在支持? 背后的人或者品牌?
是的,几乎所有的DSO或集团都得到私募股权基金的支持。世界上有成千上万的私募股权基金,其中相当多的人对投资牙科感兴趣。从历史上看,牙科诊所一直被低估。现在,由于牙科诊所是非常有吸引力的投资,私募股权正在将其注意力转向该行业,由于私募股权集团之间日益激烈的竞争,牙科诊所的价值急剧增加。
整合的角色在这方面发挥了什么作用?
目前,美国牙科行业已合并的约占30%,我们将在未来七到十年内实现60%至70%的整合。这种情况在过去十年中一直在发生,我们认为我们目前正处于这一整合浪潮的一半左右。因此,这些类型的可供整合的资产仍然有很多很长的路可走。
您预测60%至70%的整合是基于什么?
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